Fortlaufender Handel mit Auktionen

Deutsche Börse Xetra: "Fortlaufender Handel mit Auktionen" ist das Handelsmodell für den Handel von liquiden Wertpapieren:

• Der fortlaufende Handel stellt für alle Marktteilnehmer die sofortige Ausführung von Kauf- und Verkaufsorders zum aktuellen Marktpreis sicher.
• Zusätzlich wird in drei Auktionen täglich – zu Beginn des Haupthandels, gegen Mittag und zum Ende des Haupthandels – Liquidität auf Xetra gebündelt und so das Preisniveau eines großen Börsenplatzes ermittelt.
• Auktionspreise dienen insbesondere institutionellen Investoren, Investmentbanken und Pensionskassen als Referenz für die Bewertung von Depots und Handelsbeständen.
• Auction Volume Disvovery Orders mit optionaler Broker Internalisierungskennzeichnung können in allen drei Auktionen zum jeweils festgestellten Auktionspreis ausgeführt werden, ohne selbst an der Preisfindung teilzunehmen.
• Marktteilnehmer können während Trade-at-Close für einen begrenzten Zeitraum nach der Schlussauktion zum offiziellen Schlusskurs der Auktion handeln.

Handelszeit: 9:00-17:35/17:40 Uhr
Handelbare Instrumente: Aktien, ETFs und ETPs

So funktioniert der Service

Der Handelsservice "Fortlaufender Handel mit Auktionen" kombiniert die Handelsmodelle "Auktion", "Fortlaufender Handel" und “Trade-at-Close”.

Die Haupthandelsphase beginnt mit einer Eröffnungsauktion. Auf diese Weise wird Liquidität gebündelt und der Eröffnungspreis unter Berücksichtigung möglichst vieler Orders ermittelt. Nach Abschluss der Eröffnungsauktion beginnt der fortlaufende Handel. Alle ausführbaren Orders werden sofort zu marktgerechten Preisen ausgeführt.

Die untertägige Auktion i.d.R. zur Mittagszeit unterbricht den fortlaufenden Handel. Sie ermöglicht die Bündelung von Liquidität zur Mitte des Handelstages. Nach Abschluss der untertägigen Auktion wird der fortlaufende Handel fortgesetzt.

In der Eröffnungsauktion und der untertägigen Auktion werden alle ausführbaren Orders ausgeführt, damit kein „gekreuztes” Orderbuch, d. h. keine preisliche Überschneidung des Geld- und Briefangebots vorliegt und sich der fortlaufende Handel anschließen kann. Alle hier nicht ausgeführten oder nur teilweise ausgeführten Market Orders und Limit Orders werden entsprechend ihrer Handelsbeschränkung in den fortlaufenden Handel übernommen.

In der Schlussauktion wird die Liquidität am Ende der Haupthandelsphase gebündelt und der Schlusspreis des Tages festgestellt. Schlusspreise dienen häufig als Grundlage zur Bewertung von Depots, daher erfolgt die marktnahe Berechnung des Schlusspreises mit Hilfe der Liquiditätsbündelung in einer Auktion.

Trade-at-Close beginnt unmittelbar nach der Schlussauktion für Werte des DAX, MDAX und SDAX und dauert maximal fünf Minuten. Aufträge, die an Trade-at-Close teilnehmen, sind entweder nicht ausgeführte Aufträge, die aus der Schlussauktion übertragen wurden, oder neue Aufträge, die während Trade-at-Close eingegeben werden.

Fortlaufender Handel

Im fortlaufenden Handel interagieren konkurrierende Kauf- und Verkaufsorders von mehreren Parteien. Der Handel erfolgt ordergetrieben, d. h. die Kauf- und Verkaufsorders werden in einem zentralen Limit-Orderbuch eingestellt.

Auktion

Kauf- und Verkaufsorders werden in einem zentralen Limit-Orderbuch gesammelt. Im Orderbuch erfolgt somit die Bündelung von Liquidität in einem Wertpapier über die Preisfeststellung zu einem bestimmten Zeitpunkt.

Die Auktion beginnt mit der Aufrufphase, danach findet die Preisermittlung statt. 
Für die Aufrufphase der Auktion ist eine Mindestdauer definiert. Hier können die Teilnehmer Aufträge (Orders und Quotes) eingeben sowie die eigenen Aufträge ändern oder wieder löschen.

Die Aufrufphase hat ein zufälliges Ende, um Preismanipulationen zu vermeiden.

Trade-at-Close

Trade-at-Close ist eine zusätzliche Möglichkeit, zum offiziellen Preis der Schlussauktion zu handeln. Während der Phase findet ein kontinuierliches Matching zu einem festen Preis statt – dem Preis der Schlussauktion. Für Orders, die an Trade-at-Close teilnehmen sollen, muss eine Opt-in-Flag auf Ebene der Trader ID oder auf Orderebene gesetzt werden.